南华期货锌产业周报：区间震荡-20251228

南华期货锌产业周报 ——区间震荡 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周锌市正处于强宏观预期与弱现实库存的剧烈博弈之中。宏观层面，海外交易宽松预期叠加国内"十 五五"规划纲要提出的新基建加码，使得整体风险偏好显著回暖，有色板块共振上行。然而，回归基本面逻 辑，我们看到了典型的"内紧外松"结构性矛盾**：国内供应端因矿端极度紧缺（国产TC跌至1500元/金属 吨历史低位）迫使冶炼厂延续检修，叠加12月出口窗口关闭，导致国内社会库存逆势去化至11.47万吨的相对 低位。与此同时，海外LME库存却突破10万吨大关，隐性库存显性化带来的压力客观存在，这直接压制了伦 锌的上方空间。由此判断，当前锌价的底部支撑由高企的边际成本和国内供应缺口夯实，但上方天花板则受 制于海外累库与淡季需求的双重压制，短期难以形成单边突破趋势，大概率维持高位区间震荡。 沪锌沪铜期货主力收盘价对比 元/吨 沪锌期货主力合约收盘价 沪铜期货主力收盘价(右轴) 元/吨 15000 20000 25000 30000 50 ...