食品饮料行业周报：茅台定调投放量总体稳定，食品加大顺周期布局-20251229

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 12 月 29 日 茅台定调投放量总体稳定，食品加大顺周期布局 食品饮料行业周报（12.28） 消费品/食品饮料 本周茅台经销商大会召开，26 年投放量定调总体平稳，减少高附加值产品投入 量，从以产定销到以销定产、分销取消。老窖在临时股东会上表示，国窖价格 管控将继续克制，26Q1 可能是行业重点调整窗口，公司将延续理性。我们预 计茅台 26 年量增落在持平-小个位数区间，叠加新兴渠道挖潜激发大众购酒需 求，供需关系相比 25 年有望显著改善。大众品板块加大顺周期板块布局。乳 制品随着供给有序去化+深加工需求逐步释放，明年奶价拐点确定性提升，牧 场之后看好 26 年龙头乳企在业绩修复+股息支撑的估值中枢抬升。仙乐 BF 个 护业务剥离在即，26 年业绩低基数下弹性高、建议结合季度节奏布局。 ❑ 核心公司跟踪：茅台定调投放量总体稳定，国窖价格管控克制。 贵州茅台：定调投放量总体稳定，26 年以销定产。茅台全国经销商联谊 会在贵阳召开，公司指出 25 年存在产品动销循环不畅、渠道转型动能不 足、"市场化"转型配套支撑不足三大问题，为此 26 年公司 1）维护量 价动态 ...