油脂油料2026年度报告：潮平岸阔，静待晨曦

油脂油料2026年度报告： 潮平岸阔，静待晨曦 2025年12月 CO NTENTS 目 录 01 观点策略 020304 2025年油脂油料行情回顾 国内油脂油料供需分析 全球油脂油料供需分析 05 行情展望 01 观点策略 观点策略 美豆减产330万吨已成定局，阿根廷大豆产量预计下降260万吨左右，如果巴西大豆产量在1.75亿吨左右，中国恢复采 购美豆，预计CBOT大豆较难跌破1000美分/蒲，主要是出口压力大的悲观预期已过，种植成本约1242美分/蒲，目前估值偏 低，若美国生柴政策有利多提振，预计CBOT大豆将震荡上行。 马来西亚棕榈油库存处于高位，印尼棕榈油库存维持偏低，预计印尼棕榈油生物柴油用量最多增加150万吨左右，如 果棕榈油产量维持2025年的高位或小幅增加，棕榈油的供需基本面缺乏大的矛盾，如果宏观面没有强驱动，预计棕榈油价 格较难突破10000元/吨。目前棕榈油的基本面仍偏弱，等待减产季马棕库存去化才边际好转。 全球菜籽丰产，供应宽松，预计上半年菜油仍将承压。 综合来看，预计油脂整体上震荡偏强，但目前缺乏强的驱动，如宏观资金面没有利多带动，预计油脂上方空间有限。 价差方面，关注一季度菜油丰产 ...