原料及政策压力下的沥青供给格局重塑：冠通期货-沥青2026年报

冠通期货-沥青2026年报 --原料及政策压力下的沥青供给格局重塑 研究咨询部 苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 时间：2025年12月29日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 核心观点 1 2025年，沥青加权整体重心下移，主要运行区间在2900-3900元/吨。沥青/原油比值上涨，主要运行区间在6.0-7.8。2025年1-2月 中旬，原油价格上涨叠加北方部分炼厂消费税抵扣下降，沥青成本走强，沥青期价上涨。2月下旬-4月上旬，原油价格大幅下跌， 华南地区的京博海南等炼厂供应增加，低价货源冲击市场，沥青期价大幅下跌。4月中旬-6月，沥青库存下降，叠加伊以冲突引发 原油价格上涨，沥青期价反弹。7-11月，沥青旺季不及预期，炼厂库存去化缓慢，转为同比增加，北方低价货源冲击，业者冬储谨 慎，沥青期价持续下跌。12月，委内瑞拉局势紧张叠加北方冬储需求释放，沥青期价企稳。 展望2026年，成本端，原油整体仍是供大于求，预计价格将在一季度有所下移。届时关注OPEC+ ...