电力设备及新能源行业之光伏电池设备专题报告：暗线潜影织金络，晶硅叠层启玄机

投 资 策 略 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业之光伏电池设备专题报告 暗线潜影织金络，晶硅叠层启玄机 2025 年 12 月 29 日 投资要点： 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 关键阶段，供需结构失衡与技术快速迭代相互交织，使部分企业陷 入低价无序竞争的困境，多数光伏企业正处于极限经营和普遍亏损 的阶段。光伏行业破解"内卷式"恶性竞争的关键，在于从"价格 战"转向"价值战"，以技术创新驱动产业质变。光伏行业的资本 支出正处于显著收缩的通道中。在当前严峻的经营压力下，资本开 支的锐减意味着未来新增产能将大幅减少，光伏企业主动放缓扩张 步伐并对资本支出进行结构性调整，标志着光伏行业的竞争核心正 从规模扩张的比拼，转向技术、品牌和盈利能力的竞争，实现从"量" 到"质"的战略转型和高质量发展。光伏企业将重心放在能够构建 长期竞争优势的领域，加大对BC电池、钙钛矿等前沿技术的布局力 度，以科技创新为导向的逆周期投资有望通过技术代差摆脱同质化 竞争。在这轮深度调整中，现金 ...