看好发电机组供热改造解锁新机遇

看好发电机组供热改造解锁新机遇 华泰研究 证券研究报告 公用环保 2025 年 12 月 29 日│中国内地 专题研究 清洁供暖或支撑供暖强度提升，工业供热市场广阔 根据我们测算，2024 年我国热力终端消费量或达 91 亿吉焦，其中居民生活 /工业占比约 20/75%，对应工业供热市场规模 4908 亿元（~25 亿吨蒸汽）。 据我们测算，我国人均供暖用热量较全球主要经济体平均水平低 67%，热 源视角下，美国的天然气较中国的煤炭具有较为明显的价格优势，未来清洁 供暖比例提升有望支撑我国供暖强度提升。工业供热市场对于火电、核电和 垃圾焚烧来说是有效补充，电价下行周期中供热业务对发电企业的盈利增厚 将更为显著，未来发电机组或标配供热能力，我们测算 2030 年火电、核电、 垃圾焚烧、生物质发电机组或贡献 2259 亿新增工业供热市场。推荐福能股 份、中国核电。 供暖：我国人均用热量较低，清洁供暖有望打开供暖强度提升空间 据我们测算，2023 年中国住宅建筑空间供暖用热量 5703PJ，在全球主要经 济体中位列第一；但供暖人均用热量约 4.0GJ/人，较全球主要经济体平均 水平（12.22GJ/人）低 67%。 ...