东吴证券晨会纪要-20251230

宏观量化指数经济周报 20251228：12 月出口增速预计将小幅回落 中下旬逆季节性回升的基建实物工作量是一大亮点 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-12-30 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外政治：以史为鉴：鲍威尔成为美联储"太上皇"的尾部风险有多大？ 核心观点：在市场担心特朗普钦定的新任美联储主席可能会令美联储货 币决策丧失独立性时，一个被市场低估的风险是鲍威尔捍卫美联储独立 性的决心。参考历史，鲍威尔可能打破惯例、效仿 1940s 的美联储主席埃 克尔斯，虽辞去主席职务但依旧担任理事，成为美联储事实意义上的"太 上皇"。市场将在短期内迅速形成美元信用修复的交易叙事，并给美元指 数&美股&短端美债利率带来上行冲击、黄金&大宗商品&长端美债利率 带来下行冲击。风险提示：特朗普最终提名的候选人严重偏离市场预期； 特朗普通过政治施压干预美联储主席任命流程；最高法院对特朗普罢免 库克案判决结果超预期。 2025 年 12 月 30 日 晨会编辑 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 请务必 ...