流动性与定价约束显现，?银?位回调

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-12-30 流动性与定价约束显现，⾦银⾼位回调 贵⾦属整体维持强势，但内部结构明显分化。⻩⾦在降息预期、美元偏弱 与地缘不确定性⽀撑下，⾼位运⾏更偏稳态，短期以震荡消化前期涨幅为 主；⽩银在供需偏紧与⼯业需求逻辑未变的背景下仍具中期⽀撑，但前期 抛物线式上涨已显著透⽀流动性与⻛险承受能⼒，⾼波动与阶段性回调成 为⾼位运⾏的主要特征。 重点资讯： 1）中国将对数字人民币计付利息。央行明确自2026年1月1日起，银 行需对实名数字人民币钱包余额计息，计息规则遵循存款利率定价自 律机制，赋予其与商业银行存款相同的法律地位，以推动使用普及。 2）中国斡旋下柬泰停火进程取得阶段性共识。中国、泰国、柬埔寨 三国外长会晤后一致同意循序渐进巩固停火局面，推进重建互信与人 道合作，区域地缘风险边际缓和。 3）特朗普与泽连斯基会谈未形成实质性突破。尽管美乌双方称在安 全保障与和平框架部分内容上取得进展，但顿巴斯等核心问题仍待解 决，俄乌局势不确定性短期难以消退。 价格逻辑： 黄金的核心驱动仍在于全球货币宽松预期、实际利率中枢下移以及美 元信用 ...