镍年报

| 第一部分 前言概要 | 2 | | | --- | --- | --- | | 第二部分 市场回顾 | 3 | | | 第三部分 | 过剩向低成本交割品集中，谨防印尼政策风险 | 4 | | 一、供应端增长集中在湿法产线，火法几乎停滞 | | 5 | | 二、印尼镍矿配额政策风险仍需关注 | 10 | | | 第四部分 需求难寻驱动，或有潜在亮点 | 12 | | | 一、经济增长放缓，降息利好有色板块 | 13 | | | 二、不锈钢供需紧平衡，成本有望抬升 | 14 | | | 三、三元电池占比企稳，新质生产力提供潜在增长点 | | 16 | | 第五部分 供需平衡及交易策略 | 21 | | | 免责声明 | | 22 | 有色板块研发报告 镍年报 2025 年 12 月 30 日 镍过剩犹存 印尼政策风险加大 第一部分 前言概要 【行情回顾】 宏观方面：货币层面较为宽松，利好有色品种金融属性发挥。但经济大 环境仍有较多隐忧，期待"十五五"开年政策工具。 产业方面：2026 年若无印尼镍矿配额扰动，预计过剩略有收窄至 24.5 万吨，但精炼镍过剩再增加 3 万吨，进一步加剧库存压力。过剩向低成本交 ...