南华期货2026年度工业硅、多晶硅展望：硅途向远，静待春来

南华期货2026年度工业硅&多晶硅展望 ——硅途向远，静待春来 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月30日 第一章 观点概要 1.1 总结摘要 【工业硅】 2025年工业硅行业核心呈现"成本先降后升、产量稳步增长、开工区域分化、产能过剩凸显"的特征。成本 端上半年受硅煤、硅石等关键原材料价格走低影响持续下行，下半年则因国内"反内卷"情绪推动煤价上 涨，成本线显著抬升，全年格局逆转。生产端受益于工厂启停炉成本低、生产切换灵活的特性，产能快速释 放支撑产量稳步增长；开工率呈现明显阶段性与区域分化，上半年依赖成本坍塌维持开工规模，下半年随丰 水期盈利修复而上行，新疆地区凭借成本优势开工率持续高位，西南地区受水电丰枯周期影响呈现强季节性 波动。出口方面受政策调整与海外产能释放双重扰动，叠加全球经济增速放缓，全年出口维持弱稳态势，预 计量在70-74万吨区间。 【风险因素】 【多晶硅】 2025年多晶硅行业受政策强扰动，呈现"定价机制失效、生产下半年修复、需求随光伏产业链波动"的特 点。成本端由电力 ...