产业格局面临重塑，周期底部等待新生：2026年年度策略报告-20251231

让衍生品成为 新的生产力 Make derivatives the new productivity 中辉期货研究院 投资咨询业务资格： 证监许可[2015]75 号 作者：陈为昌 黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 报告日期：2025/12/26 2026 年年度策略报告 钢材 产业格局面临重塑，周期底部等待新生 2025 年钢材弱需求贯穿始终，对行情形成了持续压制。阶段性的上行驱 动来自控产政策预期以及焦煤供给端减量提振。全年振幅 500 元/吨左右，波 动性下降，运行中枢进一步下移。 2026 年"反内卷"将进入落地执行阶段，但在钢铁行业稳增长方案以及 焦煤进口定调增长的背景下，或难出现 2025 年 6-7 月份的拉涨行情。宏观政 策大概率维持防风险，促企稳的思路，但仍有阶段性提振。 房地产新开工面积仍存在回落空间，2026 年仍将处于寻底状态；基建投 资增速难有明显改观。"十五五"规划或推动一批重大基建项目落地，或能 为市场提供短期交易机会。制造业冷热不均，但相对 2025 年边际或有一定收 缩可能。叠加钢材及钢坯出口的减量预期，2026 年需 ...