2026 商品年度报告：弱现实强预期，供需共振震荡向暖
Zhong Hui Qi Huo·2025-12-31 05:02
让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 棉花 弱现实强预期 供需共振震荡向暖 F0232181 Z000183 撰写日期：2025.12.25 贾晖 Z000183 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 2026 商品年度报告 回顾今年棉花市场，2025年呈现内外盘分化震荡格局。郑棉受中美关税波动、 全球丰产预期与下游韧性博弈影响，全年宽幅震荡；美棉则在供需过剩与出口疲 软的压制下，维持60-70美分/磅低位运行。核心供需层面，国内25/26年度棉花产 量达近十年峰值，新疆种植面积增长，但南疆单产分化；商业库存处于高位，但 后续去化超预期。全球主产国供应增量有限，美棉受棉粮比价制约植棉意愿，巴 西植棉产量创新高且出口延续优势。需求端，国内纺企开机率具韧性，新疆产能 扩张支撑刚需，出口以价换量后盼海外补库，终端消费以刚需为主。 中辉期货研究院 贾晖 从业资格证号： 投资咨询证号： 展望2026年，郑棉行情核心逻辑围绕新疆直补政策调整与需求边际修复共振 展开，预计整体呈"底部支撑强化、区间震荡抬升" ...