2026商品年度报告双粕：主产国博弈年双粕行情不确定性增强

让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 中辉期货研究院 从业资格证号：F0232181 投资咨询证号：Z000183 时间：2025.12.26 农产品团队： 贾晖 Z000183 曹以康 F03133687 NFR 2026 商品年度报告 双粕 主产国博弈年 双粕行情不确定性增强 展望 2026年，我们认为—— 在全球气候基本稳定以及全球大豆供应形势初步预期尚可的情况下，2026 年国内豆粕预计更多呈现阶段性行情机会，行情表现也会较2025年将更加复杂 多变。全球大豆供应状态有望在美国和巴西间形成博弈，博弈中国际大豆及国 内豆粕价格不确定性增强。但如果按照11月中国对美豆采购协议以及13%的关税， 国内豆粕2025年会面临成本抬升。关注2026年美豆种植面积以及中美采购协议 的稳定性。关注阶段性和成本下的逢低看多机会。 中辉期货有限公司 交易咨询业 务资格 证监许可[2015]75号 菜粕市场 受贸易政策影响，菜粕呈现内紧外松，内强外弱的表现。国际市场方面， 2025/26年度全球菜籽产量恢复性增加，利空国际菜系价格。强弱多重因素影响 下，202 ...