银河期货镍年报

| 第一部分 | 前言概要 2 | | | --- | --- | --- | | 第二部分 | 市场回顾 3 | | | 第三部分 | 过剩向低成本交割品集中，谨防印尼政策风险 | 4 | | | 一、供应端增长集中在湿法产线，火法几乎停滞 | 5 | | | 二、印尼镍矿配额政策风险仍需关注 10 | | | 第四部分 | 需求难寻驱动，或有潜在亮点 12 | | | | 一、经济增长放缓，降息利好有色板块 13 | | | | 二、不锈钢供需紧平衡，成本有望抬升 14 | | | | 三、三元电池占比企稳，新质生产力提供潜在增长点 | 16 | | 第五部分 | 供需平衡及交易策略 21 | | | | 免责声明 | 22 | 有色板块研发报告 1.印尼镍矿配额落在 2.5 亿吨以内，或其他实质性影响镍矿供需的政策。 2.俄罗斯延续被制裁状态，库存继续隐性化。（若海外取消对俄制裁， 库存可能显性化，施压镍价） 交易逻辑：由于存在阶段性潜在上行风险，上半年若宏观能与产业共振， 配合资金进场，2025 年末的上涨或将延续。但若镍矿配额增加，或库存显 性化，下半年可考虑冲高空配的机会。 镍年报 2025 年 ...