广发宏观：PMI年末超季节性反弹的可能原因

[Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 021-38003572 guolei@gf.com.cn [Table_Page] 宏观经济研究报告 2025 年 12 月 31 日 证券研究报告 广发宏观 [Table_Title] PMI 年末超季节性反弹的可能原因 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 12 月 PMI 整体回升，其中制造业 PMI 环比上行 0.9 个点至 50.1；非制造业 PMI 环比上行 0.7 个点至 50.2。综 合 PMI 为 50.7，较前值上行 1.0 个点，是这一指标在 10 月、11 月连续放缓之后，再次出现反弹。制造业 12 月处于淡季，景气一般以环比下行为主，过去十年同期制造业 PMI 均值为下行 0.3 个点，今年明显超季节性。 12 月长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）为 49.8，前值为 51.6。 12 月战略新兴行业 PMI（EPMI）为 49.1，前值为 52.7，环比下降幅度超季节性，在报告《12 月 EPMI 量回 落、价企稳》中我们指出过去 10 ...