中采PMI点评（25.12）：12月PMI回升的四大支撑

宏 观 研 究 PMI 数据 2025 年 12 月 31 日 12 月 PMI 回升的四大支撑 ——中采 PMI 点评（25.12） 事件：12 月 31 日，国家统计局公布 12 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.1%、前值 49.2%； 非制造业 PMI 为 50.2%、前值 49.5%。 ⚫ 核心观点：新动能、消费品行业拉动 12 月 PMI，化债挤出效应缓解、出口韧性也有支撑。 12 月高频指标转弱下，制造业 PMI 却明显回升。12 月以来，高炉开工、PTA 开工、货 运量等高频指标均有走弱；但制造业 PMI 较前月回升 0.9 个百分点至 50.1%，时隔 9 个 月再次站上荣枯线。其中生产、新订单指数分别较 11 月回升 1.7、1.6 个百分点。 支撑一：新动能相关领域 PMI 明显改善，但缺乏相关高频指标，可持续性需要继续观察。 从行业来看，黑色压延、化学纤维、化学原料等传统行业 12 月 PMI 均有回落，与高炉、 PTA 开工等回落表现一致。但缺乏开工指标跟踪的电气机械、医药等新兴行业 PMI 却有 回升，分别较前月上行 1.3、0.9 个百分点至 47.1%、58.9%。大 ...