2025年12月PMI点评：大幅高于季节性

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 12 月 31 日 大幅高于季节性 ——2025 年 12 月 PMI 点评 频率：每月 事件：12 月制造业 PMI 录得 50.1，环比提高 0.9；服务业 PMI 录得 49.7，环 比提升 0.2。建筑业 PMI 录得 52.8，环比提升 3.2。综合 PMI 产出指数录得 50.7，环比提升 1.0。 点评报告 ❑ 12 月制造业、建筑业 PMI 大幅回升至荣枯线上方，制造业基本回升至近年历 史同期水平，但环比涨幅远超季节性水平、且属于逆季节性上涨；建筑业修 复节奏与 24 年同步，而服务消费继续低位运行。 ❑ 1）制造业，12 月制造业 PMI 低位回升 0.9 至 50.1，且大部分分项指数较上 月回升，表明 12 月制造业供需两端明显改善。事实上，12 月环比涨幅远超季 节性水平，高达 0.9 个百分点，而近 10 年同期环比表现仅有-0.26 个百分点。 一是，Q4 初推出的"两个 5000 亿"稳增长政策，基本均在 10 月末投放完 毕，在年底对基建投资和制造业投资形成一定拉动。二是，大量企业制定新年 规划进入细化与落实阶段，以及春节备货重要节 ...