南华期货2026年铝产业链年度展望：冰火两重天

氧化铝 观点总结 氧化铝价格核心矛盾仍存在于供应端，2025年四季度由于现货价格下跌较慢以及年末为下年长单签订时间， 氧化铝企业迟迟未能减产，期货盘面大幅跌至成本线以下，展望2026年，在国内外氧化铝产能依然有较多计 划新投增量，供过于求的格局或将延续，成本线或成2026年氧化铝价格博弈线，考虑到：1、明年铝土矿还有 下行空间；2、新增产能集中于南方成本较低区域，行业平均成本或将下移，我们认为氧化铝价格重心较今年 将有所下移。 策略推荐 南华期货2026年铝产业链年度展望 ——冰火两重天 揭婷（投资咨询资格证号：Z0022453） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月31日 第一章 核心观点 推荐关注氧化铝企业检修与投产相关消息，基本面未变情况下以空头思路为主 风险提示 矿端突发事件、氧化铝供应端干扰 电解铝 2025年初，市场对几内亚铝土矿供应恢复和国内氧化铝新产能投放已有预期，但实际落地速度超预期。广 西、山西、贵州等地多个大型项目在一季度末至二季度初密集投产，叠加部分企业春节后复产提速，导致供 应快速攀升。与此同时，电解铝运行产能虽维持高位，但受制于4500万吨政策上限，对 ...