焦煤焦炭年度报告（2026）：政策托底下的供需再平衡

焦煤焦炭年度报告（2026） --政策托底下的供需再平衡 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-12-31 04 后市研判 行情回顾 PART 01 2025年双焦盘面呈现"先跌后涨再横盘宽幅震荡"格局 1、上半年，供需失衡下，呈现单边下行。国 内焦煤产量保持较快增速，供给持续宽松。下 游钢材需求恢复缓慢，钢厂和焦化厂普遍采取 主动降低原料库存的策略。这导致上游煤矿持 续累库，加剧价格下跌。 2、自7月起，市场在政策驱动下的强势反弹。宏 观"反内卷"及煤矿超产核查等政策密集出台， 市场预期供应将系统性收缩，情绪迅速转向乐观。 在价格上涨过程中，焦化厂和钢厂的焦炭库存均 处于年内低位。低库存环境下，"买涨不买跌" 的心态放大了补库需求。宏微观共振下，价格快 速拉升。 3、进入"金九银十"需求成色一般。之后又进入行业传统淡季，下游 钢厂利润不佳，补库意愿一般，同时铁水产量有所下滑，对双焦的需求 形成压制。供应端以蒙煤为主的进口焦煤保持高通关量，有效补充了国 内供应，上游库存压力再度显现。但年末中央经济工作会议以及《煤炭 清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2 ...