日本消费行业11月跟踪报告：“黑五”刺激消费，免税增长乏力

[Table_Title] 研究报告 Research Report 31 Dec 2025 日本必需消费可选消费 Japan Staples Discretionary 日本消费行业 11 月跟踪报告："黑五"刺激消费，免税增长乏力 Black Friday boosted consumption, but duty-free growth remained weak | 闻宏伟 Hongwei Wen | 芮雯 Raven Rui | Qiao Xu | 季屏子 Pingzi Ji | | --- | --- | --- | --- | | hongwei.wen@htisec.com | raven.w.rui@htisec.com | qiao.xu@htisec.com | pz.ji@htisec.com | [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 宏观：央行加息落地，通胀黏性犹存。11 月日本消费者信心指数录得 37.5，较 10 月 35.8 大幅攀升 1.7 点，创 2024 年 4 月以来新高。信心修复呈现全面 ...