2025年债市复盘系列之二：再见2025：信用债复盘

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券分析】 再见 2025：信用债复盘 ——2025 年债市复盘系列之二 2、监管政策：2025 年，中央支持继续完善和落实一揽子化债方案，增量政策 相对有限。一是要求落实落细债务置换政策，二是将不新增隐性债务作为"铁 的纪律"，三是加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型，四是 加快消化清理地方政府拖欠企业账款。 ❖ 二、房地产：年末万科债券展期略超市场预期，政策持续推动市场止跌回稳 1、热点事件：2025 年，深铁集团为万科提供超 200 亿元借款，以助力其兑付 公开市场债券本息，但《框架协议》下的额度所剩无几，万科债券兑付面临流 动性紧张问题，年末万科公告债券展期，持有人会议仅通过延长宽限期议案。 2、监管政策：2025 年，房地产政策从需求、供给、房企端共同发力，持续推 动市场"止跌回稳"，构建市场发展新模式。需求端，以结构性调控为主，要 求充分释放刚性和改善性住房需求潜力；供给端，高质量开展城市更新，加力 推进"好房子"建设；企业端，支持房企合理融资需求，防范其债务违约风险。 ❖ 三、金融：中航产融、天安财险、九台农商引关注，积极防范金融领域风险 1、热点 ...