申万宏源策略一周回顾展望(25/12/29-26/01/04)：开门红
Shenwan Hongyuan Securities·2026-01-04 05:32
证券分析师 博静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 干胜 A0230511060001 wangshenq@swsresearch.com 研究支持 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务 开门红 申万宏源策略一周回顾展望(25/12/29-26/01/04) 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2026年01月04日 相关研究 一、25 年 12 月 PMI 环比超季节性改善。春节较晚，出口订单前置，支撑岁末年 初经济验证。春季没有下行风险的格局再强化，且有利于行情演绎的窗口连续不断。上 证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深。 一、25 年 12 月 PMI 环比超季节性改善，强化了春季没有下行风险的格局。25 年 12 月 PMI、生产、新订单和新出口订单环比差值均显著好于季节性。我们认为，这与 26 年春 节较晚，出口订单前置直接相关。这在春节前的窗口，都构成支撑经济数据验证的因素。 排除经济下行风 ...