人民币破7，是阶段反弹还是趋势变化

外汇月报 | 2026-01-04 人民币破7，是阶段反弹还是趋势变化 核心观点 市场分析 12月中美经济分化进一步显现。美国方面，劳动力市场继续降温，11 月失业率已回升至 4.6%，非农新增就业较 年中明显放缓；同时政府停摆与关税政策带来的成本与信心冲击开始传导至企业部门，美股年末明显回调，其中 IT 与公用事业板块自高位回撤，反映市场正在对美国增长前景重新定价。中国方面，经济运行整体保持稳定，12 月 制造业景气度小幅回升，科技板块表现强势，A 股风险偏好改善，人民币汇率与资产价格形成正向共振。从企业 行为看，人民币进入升值阶段后，出口企业对汇率波动的容忍度提高，结汇决策更趋前置，叠加年末资金管理需 求上升，使外汇供给在时间维度上更集中，直接强化即期市场的美元供给弹性。 美元资产吸引力持续弱化。利率环境方面，美国短端利率中枢持续下移，市场已将 2026 年更快的降息路径纳入定 价，而财政扩张与美债供给压力限制了长端收益率下行空间，使美债收益率曲线呈现"短端回落、长端钝化"的结 构特征，中国利率体系则保持相对稳定。美元资产的风险回报比因此出现系统性下修。中美利差收敛的同时，跨 境资金在债券、股权及贸易项下 ...