军工本周观点：把握火箭核心主线，探寻卫星弹性空间-20260104

行 业 研 华福证券 国防军工 2026 年 01 月 04 日 国防军工 究 军工本周观点：把握火箭核心主线，探寻卫星弹 性空间 投资要点： 本周核心观点： 行 业 定 期 报 告 本周（12.29-12.31）申万军工指数（801740）上升 3.05%，同期沪深 300 指数下降 0.59%，相对超额 3.64pct；当下我们的观点：商业航天核心 投资逻辑为：把握火箭核心主线，探寻卫星弹性空间。 2）中美对标下仍旧较大空间拔升高度。2025 年，中国全年火箭发射 92 次， SpaceX 商业火箭发射 167 次；截止今日，SpaceX 累计发射次数已达到 595 次，猎鹰 9 号单次入轨质量约为 23 吨。SpaceX 在有强大的生产和可收回 能力情况下，仍要将星舰产能提升至 1000 发/年(39000-42000 个发动机)， 华福证券 超大规模生产+可回收技术→单箭 BOM 成本持续下行→火箭成为交通工 具与基础设施→商业航天 x 太空算力 x 月球永居 x 登陆火星催化下，火箭 具备强通胀逻辑。 证 券 研 究 报 告 3）资本闭环逻辑。海外参考 SpaceX，1.5 万亿美金估值下预计融资 ...