行业景气度系列十：去库延续，需求仍待改善

期货研究报告|中观数据 2026-01-05 去库延续，需求仍待改善 ——行业景气度系列十 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 12 月中国制造业 PMI 为 50.1（0.9 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少 4 个，处于 收缩区间的行业环比增加 4 个；非制造业 PMI 为 50.2（0.7 pct MoM），处于扩张区间的 行业环比增加 5 个，处于收缩区间的行业环比减少 5 个。 核心观点 ■ 制造业 总体：12 月制造业 PMI 近五年分位数位于 57.6%，变动 37.3%。其中，4 个行业制造业 PMI 处于扩张区间，环比减少 4 个，同比减少 3 个。 供给：小幅回落。3 个月均值来看，12 月制造业 PMI 生产指数为 50.5 ，环比减少 0.1 个 百分点；其中，5 个行业出现环比改善，10 个行业出现环比回落。 需求：仍待改善。3 个月均值来看，12 月制造业 PMI 新订单为 49.6 ，环比增加 0.4 个百 分点。其中，3 个行业出 ...