铜冠金源期货商品日报-20260105

宏观：美国升级对委内瑞拉行动，中国 12 月 PMI 温和回升 海外方面，特朗普宣布已抓获委内瑞拉总统马杜罗，并提出由美方监管过渡政府的设想， 事件迅速将委内瑞拉风险由长期制裁博弈升级为直接政权冲击。尽管特朗普宣称将推动美国 石油公司重金介入、恢复原油生产，但短期市场交易的核心仍是不确定性本身：政权真空预 期上升、对抗加剧，原油出口受扰，油市风险溢价抬升，全球风险偏好承压。本周关注 12 月 ISM 制造业 PMI，美国 12 月 ADP、非农就业数据，将是一次美国经济基本面的再校准。 国内方面，12 月制造业 PMI 重返 50 上方，非制造业与综合 PMI 同步回升，显示 2025 年末经济景气边际企稳，但性质仍偏阶段性修复而非趋势反转。多数行业 PMI 改善， 生产与新订单同步回暖，供需两端出现低位修复迹象；结构上，大型企业率先回到扩张区间， 是本轮改善的主要支撑，而中小企业仍处收缩区间；生产、订单与配送改善、库存降幅收窄， 但用工景气继续走弱，反映企业以谨慎恢复产出为主，尚未进入扩招阶段。建筑业及服务业 PMI 仍处于历年同期偏低水平，表明传统动能与消费修复仍有空间。中国基金销售费用管 理新规正式落地 ...