把握行业轮动，精选弹性个券

证券研究报告 2026 年 01 月 05 日 湘财证券研究所 债券研究 可转债研究 把握行业轮动，精选弹性个券 相关研究： 核心要点： ❑ 12 月权益市场持续回暖，大幅跑赢中证转债指数 根据 Wind 数据，12 月中证转债指数上涨 2.13%，中证全指上涨 3.25%；全 年来看，2025 年中证转债指数、中证全指分别上涨 18.66%、24.6%。12 月 中证转债指数跑输沪深 300 指数 0.15pct，跑输中证 500 指数 4pct。按价格 分类看，12 月万得高价转债指数大幅上涨 5.14%，中价、低价转债指数分 别上涨 1.92%、0.34%。在权益市场上涨背景下，高价转债表现强势，具有 债性的低价转债明显跑输。全年来看，2025 年高价、中价、低价转债指数 累计涨幅分别为 28%、16%、17%，可以看出高价转债在牛市中更具弹性， 而低价转债在大盘调整的月份中更加抗跌。 ❑ 12 月能源转债指数大幅调整，材料、可选消费及工业转债指数显著上涨 根据 Wind 一级行业分类，12 月仅有能源（-2.05%）、金融（-0.39%）转债 指数下跌，但相对应的正股指数分别上涨 1.6%、2.37% ...