年度投资策略报告：底部向阳，寻找结构性亮点-20260105

食品饮料行业 证券研究报告 |2026年度投资策略报告 2025/12/30 年度投资策略报告—— 底部向阳，寻找结构性亮点 郭梦婕 S1190523080002 证券分析师： 分析师登记编号： 林叙希 S1190124030019 证券分析师： 分析师登记编号： P2 报告摘要 2025年消费需求承压，酒类和餐饮链表现相对靠后，市场给予新品&新渠道&边际改善充分定价。回顾2025年初至今消费需求整体平 淡，社零和CPI数据低位运行，传统消费量价承压，性价比、健康化、情绪价值和出海仍是大趋势和结构化亮点。从细分板块来看， 酒类和餐饮链表现较弱，主要由于二季度开展整顿违规吃喝活动对餐饮大盘有所影响，同时商务需求较弱。白酒Q1后逐季度走弱， 三季度板块报表集体出清，除茅台、汾酒和金种子酒以外酒企营收利润均呈现下滑，贵州茅台飞天散瓶批价从年初2200元一路下跌 至近期的1550元，龙头酒企今年动销和库存压力也进一步凸显。啤酒板块在餐饮需求疲软下量价承压，高端化进程阶段性放缓，行 业整体表现显著跑输大盘，原材料端大麦、玻璃等成本下行，为盈利能力提供一定缓冲。零食、饮料业绩相对抗压，呈现高频消费 和低客单价特点，今年出 ...