平安固收：2025年12月托管月报：跨年后债券供给上升，市场承接力面临考验-20260105

证券研究报告 【平安固收】2025年12月托管月报： 跨年后债券供给上升，市场承接力 面临考验 平安证券研究所固定收益团队 请务必阅读正文后免责条款 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 张君瑞 投资咨询资格编号：S1060519080001 2026年1月5日 核心摘要 4 1.1同业存单新增托管量明显下降，地方债小幅下降 2 25年11月新增债券规模同比下降。2025年11月，债券托管余额为193.57万亿元，同比增速为13.37%，较上月下降0.67个百 分点；11月新增托管规模为14397亿元，同比下降 8221亿元。 分券种：25年11月债券供给同比下降，主要受同业存单拖累。25年11月利率债新增托管量同比小降，其中国债和地方债 下降，政金债增加；11月公司信用债新增托管量同比增加374亿元，全靠产业债支撑。 分机构：25年11月银行明显多增配，其余投资者需求偏弱。25年11月10Y国债利率小幅上升3.7BP，银行明显多增配，其 余投资者普遍降仓位。考虑央行买断式逆回购后，25年11月商业银行债券投资同比多增9170亿元，银行增持政府债规模/ 政府债净供给为90.9%，明显上升且处于 ...