京东健康（06618）：4Q25前瞻：强劲的收入增速延续

2026 年 1 月 06 日│中国香港 互联网 证券研究报告 港股通 京东健康 (6618 HK) 4Q25 前瞻：强劲的收入增速延续 我们预计 4Q25 京东健康有望延续强劲的收入同比增速和利润释放，主要得 益于医药品类线上渗透率的持续提升以及京东健康长期深耕供应链带来的 竞争优势。此外，流感的季节性错位亦或为 4Q25 的收入增长提供短期支持。 我们持续看好公司作为线上医疗电商龙头公司，在推动上游医疗品类供给实 现线上化率提升的过程中强化自身的渠道价值及提升用户钱包份额，这有望 助力其展现稳健的收入复合增速与利润率改善的良好趋势。展望后续，建议 关注：1）医疗新品的供给迭代节奏及其与京东健康线上首发的合作进展；2） 如减肥药等产品进入医保名单后的量价变化趋势；3）AI 医疗应用的渗透率 提升趋势，及对医疗电商需求的潜在拉动；4）京东健康 O2O 业务扩张节 奏，及 B2C 业务医保支付接入进程等。维持"买入"评级。 预计 4Q25 收入与利润有望延续强劲增长 我们预计 4Q25 公司总收入同比增长 22.7%至 202.6 亿元。分品类看，我们 预计药品延续相对强劲表现，GMV 同比增长超 30%，而营 ...