2026年1月6日利率债观察：为何央行只购入500亿国债？

为何央行只购入 500 亿国债？ ——2026 年 1 月 6 日利率债观察 要点 1、为何央行只购入 500 亿国债？ 昨日（2026 年 1 月 5 日），人民银行公布了 2025 年 12 月中央银行各项工具流 动性投放情况，其中显示公开市场买卖国债工具净投放流动性 500 亿元。与 2024 年 8-12 月每月动辄 1000 至 3000 亿元的净买入量相比，2025 年 10 月重启国债 买卖以来，每月 200 至 500 亿元的净买入量着实不算多。我们认为，在重启买 债后的最初几个月，审慎控制买入规模是最为适宜的做法。 较多债券市场投资者期盼央行能多买入些国债，特别是（超）长期限品种，从而 推动债券收益率下行。实际上，公开市场国债买卖通过两个渠道对债券收益率产 生影响：一个渠道是，央行买卖国债的操作本身会不可避免地改变市场供需关系， 从而影响债券收益率（即资产负债表渠道）；另一个渠道是，投资者会交易央行 买卖国债的信息，从而加大债券收益率的波动（即预期渠道）。我们倾向性地认 为，收益率的下行在很大程度上来自于第二个渠道。例如，2024 年央行于 8 月 才开始实施国债买卖操作，但自该年二季度起市 ...