黄金市场的地位演变与战略机遇

黄金市场的地位演变与战略机遇 — 2026 年黄金年报 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 宏观小组 研究员: 杨璐 从业资格号：F3071017 投资咨询号：Z0021280 初审：张莎 从业资格号：F03088817 投资咨询号：Z0019577 复审：赵肖肖 从业资格号：F0303938 投资咨询号：Z0022015 摘要与核心结论 2025 年，黄金市场在多重结构性因素共振下走出了历史性的上涨行情,经历 了一场深刻的"范式转换"。全年国际金价屡创历史新高，累计涨幅已超过 70%， 累计逾 50 次刷新历史纪录，成为年度表现最亮眼的核心资产类别。这轮行情超 越了传统的"通胀-利率"短期交易框架，其本质是全球宏观格局演变在资产价 格上的映射。尽管美联储如期开启降息周期，但通胀中枢的抬升使得实际利率并 未大幅下行，然而金价依然创出历史新高。这一背离现象揭示了市场深层逻辑的 变迁：黄金正在从一种"抗通胀工具"回归其"超主权货币"的本质。过去十年 主导金价的"实际利率负相关"逻辑在 2025 年被显著弱化，取而代之的是"主 权信用风险溢价"与"全球货币体系碎片化"的双重驱动。驱动逻辑已从周 ...