2026年沪铝年报：极盛终有尽，利敛待新衡

极盛终有尽，利敛待新衡 — 2026 年沪铝年报 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 有色小组 研究员: 钟远 从业资格号：F0303681 投资咨询号：Z0011824 初审：张莎 从业资格号：F03088817 投资咨询号：Z0019577 复审：赵肖肖 从业资格号：F0303938 投资咨询号：Z0022015 极盛终有尽，利敛待新衡 ——2026 年沪铝年报 摘要 1.2025 年宏观与基本面交织，沪铝稳健上行创出新高。年内沪铝期货价格 整体呈现稳健的震荡上行态势，全年核心运行区间为 19000-23000 元/吨。1-4 月 铝价稳步走强后，受美国对等关税政策冲击，价格深度回调，后随着美联储降息 周期开启、电解铝库存低位给予支撑等利好因素共振，沪铝期货自 11 月成功突 破 22000 元/吨，不断创年内新高，展现出较强的韧性。 2.沪铝供应刚性稳固，需求新旧动能加速转换。从供应端看，国内电解铝供 应刚性特征愈发凸显，4500 万吨产能天花板政策严格限制产能扩张，供给弹性 严重不足。需求端结构性分化是核心特征。传统建筑用铝需求因房地产行业持续 低迷萎缩，而新兴领域则表现强劲，特 ...