2025信用月报之十二：基金费率新规落地，信用债怎么配-20260107

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Title2] 2025 信用月报之十二 [Table_Date] 2026 年 01 月 07 日 [Table_Title] 基金费率新规落地，信用债怎么配 [Table_Summary] ► 1 月信用债供强需弱，聚焦 3 年以内品种 12 月，资金面宽松，受宽货币预期变化、超长债供给担忧及基金销 售新规监管等扰动，长端利率表现较弱，曲线走陡。信用债走势分 化，中高等级 5Y 以内收益率下行，而长久期、低评级品种收益率 大多上行，1Y 和低等级 5Y 信用利差走扩幅度较大。 基金年末规模冲量或是信用债行情的主导因素。12月，基金净买入 信用债 1610 亿元，环比增长 500 亿元，同比增长 714 亿元。与此 同时，科创债 ETF 规模大增 1005 亿元，主因可能是基金年末冲 量，科创债 ETF 成为重要工具。与之对应的，信用债呈现"短强长 弱、高评级占优"的结构性行情。 邮箱：huangjm1@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040001 联系电话： 展望 2026 年 1 月，伴随基金销售费用新规落地，投资者的担忧缓 解，债市行情 ...