一文读懂Minimax招股说明书：领先的通用多模态大模型平台，AI原生应用矩阵+开放式生态驱动商业化落地

领先的通用多模态大模型平台， AI原生应用矩阵+开放式生态 驱动商业化落地 —— 一文读懂Minimax招股说明书 【光大海外TMT】 2026年1月6日 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002，CFA，FRM 王贇 执业证书编号： S0930522120001 证券研究报告 核心观点 公司定位与市场位势：通用多模态大模型核心厂商之一，2025年已迈入规模化商业化阶段。公司定位为通用多模态大模型 及AI原生应用提供商，围绕文本、语音、图像等能力构建统一模型底座，并向B端客户与C端用户提供模型服务与应用产品。 公司为国内较早布局通用大模型的厂商之一，在语音生成、多轮对话及多模态交互领域具备较深技术积累。 根据招股书披露及行业发展趋势，2024年生成式AI在国内企业端与应用端渗透率明显提升，模型调用量快速增长；2025 年随着下游应用落地加速，通用大模型有望从"能力验证"进入"规模化应用"阶段。在此背景下，公司凭借较为完整的 模型能力与产品矩阵，在国内通用大模型厂商中处于第一梯队竞争位势。 商业模式与核心优势：模型调用放量持续驱动收入增长，2025年收入延续高增长趋势。 公司商业模式以自研通用 ...