石油石化行业点评：石化行业拐点或已出现，26年长丝供需格局改善盈利有望增长

行业点评 | 石油石化 石化行业拐点或已出现，26 年长丝供需格局改善盈利有望增长 证券研究报告 2026 年 01 月 08 日 石油石化行业点评 摘要内容 全球炼化宏观条件逐步改善，石化行业拐点或已出现。1）海外落后炼能持 续退出，25 年海外炼化盈利显著修复，美国/新加坡裂解价差达 18.72/13.17 美元/桶，同比增长 24%/24%。2）政策方面，国内反内卷+消费税后移政策 推进，落后产能加速出清，海内外炼能退出共振带动行业开工率上行。3） 美联储降息下人民币升值预期升温，炼厂原油采购成本下降，根据我们的测 算，若汇率至 6.8，26 年东方盛虹/荣盛石化/中国石化利润增 15/19/198 亿 元，利润弹性为 732%/115%/50%。4）25 年炼化加工利润触底反弹，25Q3 荣盛石化/恒力石化/恒逸石化/东方盛虹/中国石化/华锦股份/上海石化平均毛 利率（TTM）为 11.5%，同比+0.6pcts、环比+0.9pcts。 25 年长丝链条景气度上行，预计 26 年供需格局将进一步改善。1）25 年长 丝链景气度上行，据百川盈孚，25 年 PX/PTA/长丝开工率为 84%/76%/89 ...