美国经济：强劲服务业支撑经济韧性

2026 年 1 月 8 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 强劲服务业支撑经济韧性 美国 12 月 PMI 显示服务业与制造业明显分化。服务业 PMI 扩张速度创 1 年来新 高，产需两端延续走强，就业指数自对等关税实施以来首次重回扩张，物价指 数扩张速度降至关税前水平；制造业 PMI连续 3个月加速收缩，需求依然疲软， 进出口活动低迷，企业延续去库存趋势。服务业 PMI 连续扩张显示美国经济仍 有韧性，而油价下跌和房租涨幅收窄推动通胀可能小幅回落，短期内美国经济 处于金发姑娘状态，美元流动性保持宽松，对风险资产形成支撑。但随着油价 接近美国页岩油盈亏平衡点、房租涨幅降至低于过去 10 年历史均值和其他商品 价格反弹，美国通胀可能在下半年止跌回升，美元流动性收紧预期可能升温， 风险资产价格可能经历波动。我们预计美联储可能在 6 月降息一次 25 个基点。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 敬请参 ...