中国海油（600938）：动态跟踪报告：践行增量降本之路，油气巨头助力建设海洋强国

2026 年 1 月 8 日 公司研究 践行增量降本之路，油气巨头助力建设海洋强国 ——中国海油（600938.SH/0883.HK）动态跟踪报告 要点 海洋能源国家队，多领域共建海洋强国。成立四十余年来，中国海油已建成涵盖 常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系，是我国海洋能 源开发的绝对主力军。政策推动海洋经济开发，建设海洋强国成为国家战略，中 国海油将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者，着力推动科技创新， 聚焦构建新型能源体系，着力推动发展方式转型，从油气增储上产、科技创新、 新能源转型多角度助力海洋强国建设，加快向海洋经济价值链中高端迈进。 业绩穿越周期属性凸显，财务现金流表现优异。中国海油 2023 年以来的业绩水 平显著高于历史油价水平接近时期，在油价下行期的业绩韧性凸显。2022 年以 来，公司自由现金流显著改善，2022-2023 年自由现金流超 1000 亿元，有息负 债率从 2021 年的 17%逐渐下降至 2025H1 的 6%。2025 年公司预计实现资本 开支 1250-1350 亿元，高资本开支为公司中长期产量的增长奠定坚实基础。公 司承诺 2025- ...