国内供应仍显宽松，等待报告指引

投研服务中心 2026.1 @2019 Maike Futures 豆粕 国内供应仍显宽松 国内供应仍显宽松，等待报告 指引 www.mkqh.com 国内供应仍显宽松 - 国际方面： 目前中方对美豆仍保持13%进口关税，商业性采购仍难以展开。中方对美豆采购进度不如预期，出口 乐观情绪逐渐降温。1月USDA报告看点在于美豆出口量是否会相应下调，进而令库消比回升。CBOT 大豆盘面震荡回落。巴西大豆播种工作进入尾声，部分地区已开启收割，盘面暂无天气升水，丰产预 期维持。 - 国内供需： 国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足。下游饲料企业库存较高需求有限，提货一般。油 厂豆粕继续累库，库存仍在高位。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。 海关收紧到港政策的预期引发阶段性供应担忧，但在大豆、豆粕库存高位的情况下，盘面情绪易有回 落风险。 - 结论及观点： 南美大豆即将上市，CBOT大豆盘面承压震荡回落。盘面交易重心仍在国际大豆贸易流向，关注美豆 出口进度能否支撑CBOT大豆。国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，但一季度进口大 豆存在结构性紧缺预期。蛋白粕市场震荡运行，豆粕05 ...