1月流动性月报：高息存款到期，关注负债压力边际变化-20260108

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 高息存款到期，关注负债压力边际变化 ——1 月流动性月报 一、12 月资金面回顾：投放积极，跨年平稳 资金面回顾：月初，资金面维持宽松，5 日央行开展 10000 亿 3M 买断式逆回 购，实现等额续作，资金扰动有限的情况下，隔夜资金价格边际下行，7 天资 金价格稳定在 1.45%附近；中旬，央行开展 6000 亿 6M 买断式回购，延续 11 月以来的"收短放长"操作，资金面整体平稳，隔夜资金在 1.28%左右保持稳 定，7D 资金窄幅波动维持在 1.45%附近；年末，偏松预期之下资金跨年进度 相对偏慢，叠加季节性因素 7D 资金价格略有波动，至月末攀升至 1.98%。 超储水平：流动性总量方面，12 月基础货币全月或增加 1.6 万亿，其中政府存 款对基础货币的补充或在 1 万亿附近，央行净投放合计 7528 亿元，外汇占款 延续小幅回笼 700 亿元；此外，准备金冻结 2000 亿元附近，取现对超储的消 耗或在 4000 亿附近，非金融机构存款变化对超储的消耗或在 1000 亿元附近。 故月末超储或增加 9000 亿左右，超储率或在 1.5%左右，处于季节性水平，扣 ...