2026年Q1可转债投资策略：淡化仓位择时，深挖板块个券

证 券 研 究 报 告 淡化仓位择时，深挖板块个券 2026年Q1可转债投资策略 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 王明路 A0230525060003 徐亚 A0230524060002 2026.01.09 淡化仓位择时，深挖板块个券 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：权益市场波动风险、基本面恶化风险、临期及信用风险等。 ◼ 2025Q4以来可转债市场配置盘的配置思维逐渐切换为交易盘的交易思维，与之对应的是可转债资产的定价锚也从"上有顶，下有底"的衍生品定价切换为"正股" 定价。而正股在基本面预期之下，其成长弹性相对更高，而作为锚定"正股"的转债弹性也同步上升。2025Q4以来上证指数、中证转债指数、万得可转债等权指数 的下行风险远不及上行风险，期间的盈亏比均超过1，叠加市场配置盘逐渐转换为交易盘，意味着可转债需求逐渐提升，全市场的转债仓位得到抬升，这也能够解释 2026年开年前后的行情。 ◼ 展望未来，仓位角度：一方面，资产端是高预期盈亏比的风险资产；另一方面，负债端是锚定"正股"采用交易性思维的交易盘，两者结合之下，意味着未来转债市 场的波动放大，指数 ...