2025年12月价格数据点评：物价的上行周期或已开启

2026 年 01 月 09 日 物价的上行周期或已开启 固定收益研究团队 ——2025 年 12 月价格数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布 2025 年 12 月价格数据，12 月 PPI 环比+0.2%，且连续 3 个月为正，是 2022 年以来的首次。 市场共识其实只是"结束通缩"，而非"进入通胀" 尽管市场对物价讨论很多，但市场共识，其实只是"结束通缩"，而非"进入通 胀"。市场主流预期：2026 年上半年 PPI 同比负增速收敛，随后 PPI 同比回升至 0%左右，但这并不是"物价回升"，市场主流预期，其实是"物价走平"，即 PPI 定基指数，持续走平。以长期短幅震荡的 PPI 定基指数，做 PPI 同比，即可得到 市场预期的："2026 年上半年 PPI 同比负增速收敛、下半年 PPI 同比 0%、全年 PPI 同比-0.6%"。市场预期的实际是：物价结束了"负增速"，物价将进入"0% 增速"，但市场并未预期 ...