年末通胀加速回升，什么信号？

拆分来看，第一，核心 CPI 维持韧性，工业消费品是主要支撑。核心 CPI 连续四个月维持 1.2%。据统计 局，扣除能源的工业消费品价格上涨 0.6%，带动 CPI 环比上涨约 0.16 个百分点（占比约 40%）。其中家用器 具、其他用品和服务、通信工具三个细分项表现亮眼：一是家用器具重拾涨势，在经历 10-11 月的休整后，12 月环比大幅上涨 1.4%，按 1.8%权重测算，拉动 CPI 约 0.03 个百分点，反映"国补"政策对耐用品消费价格仍 具支撑；二是贵金属效应延续，受金银珠宝价格上涨带动，其他用品和服务分项环比上涨 2.8%，按 3.1%权重 测算，拉动 CPI约 0.09pct，继续形成重要贡献；三是通信工具回升，12 月环比上涨 3.0 个百分点，扭转了 1-11 月的下跌趋势，符合近三年 12 月因新品发布平均涨价 3.0%左右的季节性规律。 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 1 月 9 日 [Table_Title] 年末通胀加速回升，什么信号？ 2025 年 12 月 CPI 同比 0.8%，与预期持平，前月 0.7%。CPI 环比 0.2%，前月 ...