双焦供需趋稳政策约束下的区间震荡

焦煤焦炭年报 2026 年 1 月 9 日 双焦供需趋稳 政策约束下的区间震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 ⚫ 焦煤端：预计2026年国内产量将趋于平稳。在"反 内卷、查超产"政策及能源安全约束下，行业产 能有序释放，预计总产量与2025年持平。 ⚫ 焦炭端：2026年焦化行业产能过剩格局预计难以 根本扭转，供应弹性依然较大，行业利润将继续 窄幅波动，缺乏大幅改善空间。焦炭产量将主要 跟随下游铁水需求及焦煤成本节奏变动，预计全 年产量与2025年持平。 ⚫ 钢厂端：钢铁终端需求预计2026年整体持平，缺 乏显著增量。房地产用钢需求继续 ...