国泰君安期货所长早读-20260109

所长 早读 国泰君安期货 2026-01-09 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2026-01-09 所长 早读 今 日 发 现 白银高位回落，提示短期价格压力 观点分享： 我们观察近日白银有几个变化：1、由于此前国内投机情绪集中涌入、以及下游备货等行 为，国内现货升水高企，但近期有所缓和；海外白银租赁利率明显回落，1M 从 8%以上回落 至 4.46%，且结构从 back 转为 contango。2、价差方面，尽管伦纽维持升水，但内外价差 有所收敛，国内溢价持续挤出。3、资金层面，交易所对白银风控加码，限制最大开仓数量， 打压多头热情。此外，1 月 8 日 BCOM 权重调整即便市场规模有限，但在多空均有犹豫的高 位下对多空博弈的砝码影响可能高于理性判断，且美国最高法院周五将对特朗普关税是否合 法做出裁决，可能成为大逻辑上判断白银现货矛盾关键的证伪因素。 种种迹象表明，多头持续拉升价格的压力逐渐加大，现货紧俏短期在元旦后达到小高 峰，资金面基本面均出现泄力迹象，继续突破上行的条件越来越苛刻。故我们判断，从策略 维度上看，白银趋势做多策略具备离场的价值。 我们讨论是否代表了白银趋 ...