宏观经济周报：冬季不淡，经济迎暖冬-20260110

这一改善主要得益于两大支撑。首先，前期推出的 5000 亿元政策性金融工 具及 5000 亿元地方债限额结余安排加速落地，有效推动了实物工作量形成， 不仅带动制造业生产端回暖，也显著拉动了建筑业 PMI 回升。其次，价格端 出现积极信号，制造业产出价格指数已连续两个月回升，12 月 CPI 与 PPI 环 比双双转正，反映出"反内卷"等相关政策的效果正在显现，供需关系趋于 健康化。 基于上述指标的改善，预计 12 月经济数据将较 11 月有所回暖，第四季度 GDP 增速有望达到 4.5%左右，全年"5%左右"的增长目标将顺利达成。展望后续， 由于 2026 年春节时点延后至 2 月，且围绕"两节"的 625 亿元国家补贴资 金已提前下达，当前经济回暖动能有望延续。值得关注的是，2026 年首周国 信高频宏观扩散指数仍延续 12 月的逆季节性上升态势，这表明 PMI 的扩张 与经济动能的修复并非短期波动，有望至少延续至 2026 年 1 月，从而为 2026 年经济实现良好开局奠定坚实基础。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 核心观点 经济研究·宏观周报 | 证券分析师：李智能 | 证券分析师：田地 | ...