物价：回顾2025，展望2026：2025年12月通胀数据点评

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】2025 年 12 月通胀数据点评 物价：回顾 2025，展望 2026 主要观点 ❖ 回顾 2025 物价之整体形势：低位筑底 1、2025 年 12 月物价继续改善。CPI 同比从 0.7%升至 0.8%，预期 0.75%；核 心 CPI 同比高位持平于 1.2%；PPI 同比从-2.2%收窄至-1.9%，预期-2%。 2、季度来看，2025 年 CPI 同比前低后高，核心 CPI 同比逐季上行，PPI 同 比 V 形走势。2025 年 4 季度，CPI 食品、核心 CPI 和 PPI 的同比均为年内高 点，预计 4 季度 GDP 平减指数约-0.4%，1-3 季度分别为-0.8%、-1.2%、-1%。 3、年度来看，结合后续展望，2025 年物价或是低位筑底。CPI 同比 0%，小幅 低于 2023-24 年的 0.2%。核心 CPI 同比 0.8%，高于 2024 年的 0.5%。PPI 同 比-2.6%，低于 2024 年的-2.2%。GDP 平减指数约-0.9%，2024 年为-0.7%。 ❖ 回顾 2025 物价之 CPI：从普遍性走弱到结构性好转 ...