债市专题研究：动量波动策略应对春季躁动

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 01 月 11 日 动量波动策略应对春季躁动 过去一周流动性风格表现最好，该风格下强势转债过去一周收益率均值+4.57%， 显著高于其他风格。春季躁动行情已进入主升阶段，可转债市场的核心矛盾从长 期的"估值性价比"转向短期的"资金与情绪博弈"，流动性改善成为贯穿当前行 情的绝对主线。在市场交投活跃、风险偏好上行的阶段，流动性风格往往能提供 显著且稳健的超额收益：1）增量资金入场：新入场资金多带有交易属性，天然偏 好成交活跃、进出便捷的高流动性标的，以快速实现建仓与调仓；2）情绪传导机 制：市场热点快速轮动，高流动性个券能更高效地汇聚市场关注，形成"流动性 溢价到资金流入"的正反馈循环；3）规模效应：在整体成交量能上台阶后，大中 盘转债的流动性优势被放大，其定价效率提升，波动特性更贴近正股。因此，流 动性改善不仅是市场现象，更是当前阶段获取超额收益的关键风格来源。 ❑ 春季躁动下淡化择时，以交易思维应对高价高估新环境。 策略维度，投资者应从过去侧重防御、挖掘"双低"价值的配置思维，转向更具 进攻性的交易思维。核心在于把握 ...