策略周末谈（0111）：康波的凝视：油价一触即发

在一轮康波周期中，大宗商品一般会出现 2 次超级周期：（1）康波繁荣期， 全球总需求扩张，驱动大宗商品 7-8 年的超级周期（类似 2000-2008 年）； （2）康波萧条期，主导国货币信用裂痕扩张，增强大宗商品货币属性，带 来 4 年左右的商品超级周期。本轮康波萧条期，美元信用裂痕扩张，地缘不 确定性加剧，全球泛滥的流动性正抱团黄金和工业金属等"安全资产"。 2、商品超级周期的轮动规律：黄金→工业金属→石油→农产品 复盘过去 3 轮康波萧条期，大宗商品超级周期均呈现出鲜明的轮动规律—— （1）黄金率先上涨。黄金天然是货币，康波萧条期主导国货币信用裂痕+全 球地缘不确定性加剧，会率先带来金价上涨；（2）工业金属紧随其后。康波 萧条期地缘不确定性加剧，也会带来主要大国的战略补库需求，工业金属也 会享受"安全溢价"；（3）石油涨价略有滞后。石油的供给端有较大的灵活 性，也受到地缘较大的扰动。康波萧条期油价上涨往往需要等待"地缘信号"； （4）农产品一般要等到油价上涨后，才会出现成本推动型的涨价。 3、油价一触即发：战略石油库存，已到历史低位 策略周报 康波的凝视：油价一触即发 策略周末谈（0111） 核心结论 ...