宏观与大类资产周报：假如中间价早于预期破7-20260111

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 1 月 11 日 假如中间价早于预期破 7 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，12 月 PPI 超预期回升，环比录得年内增速最大值+0.2%，有色普 涨或构成中国结束通缩的重要外部推力，预计 1 月 PPI 同比或将快速收窄至- 1.2%左右。 海外方面，失业率回落和时薪增速反弹的数据组合基本打消了海外市场对美联 储 1 月降息的预期。此外，特朗普拟大幅增加 2027 年国防开支。 资产方面，央行年度工作会议再度强调"防范汇率超调风险"，但进入 1 月， 人民币中间价调升速度仍超预期，早于预期破 7 的概率增加。若人民币汇率保 持强势，港股或迎来表现期。我们认为"地缘安全"考量下，资源品、国防军 工仍将受关注，此外，即将跨过中等收入陷阱以及国防实力大幅提升亦将令中 国资产备受青睐。 货币流动性跟踪（1 月 5 日——1 月 9 日） 节后公开市场大规模回笼，但资金价格普降 ❑ 流动性复盘： 公开市场操作方面，1 月 4 日—1 月 9 日期间，7 天逆回购投放 1387 亿元，到 期 15937 亿元，净回笼 14550 亿元；央行进行 11000 亿 ...